巴基斯坦2008-09财年上半年（2008年7-12月）经济运行随着国内政治和国际经济形势变化而起复动荡。2008年8月18日巴总统穆沙拉夫辞职，9月9日巴人民党联合主席扎尔达里宣誓就任新总统；9月世界金融危机全面爆发，并迅速传导、影响到实体经济，国际原油、钢铁等原材料价格大跌，国际市场需求迅速萎缩，直接影响到巴支柱产业，12月份纺织品出口出现下跌。巴国内政治更迭、国际金融危机毫无疑问对其2008-09财年经济计划产生了较大影响。巴基斯坦经济在过去5年里平均每年以6.8%的速度增长，由于国内政局动荡、恐怖活动加剧，2008年下半年经济形势急剧恶化，11月国际货币基金组织实行对巴经济紧急救助后，巴经济避免了崩溃。综观半年经济运行情况，呈现如下特点：

一、宏观经济走过最困难时期，IMF经济救助效果显现

巴基斯坦2008-09财年上半年（2008年7-12月）通货膨胀不断上升，粮食价格处于高位，电力供应严重短缺，股票市场低迷不振，服务业、制造业速度明显放缓，经济运行面临较大压力，前四个月（7-10月）十分困难，后二个月有所好转。巴外汇储备在09财年开始时尚有114亿美元，随后一路下滑，到2008年11月25日时只有64亿美元，五个月下跌超过了整个2008财年下降量。巴政府为获得IMF的紧急经济援助，不得不接受国际货币基金组织为巴经济所开药方--“宏观经济稳定计划”，取消石油、天然气补贴，提高税收标准、整顿税收体系。巴提高贷款利率至15%后，国际货币基金组织（IMF）在2008年11月按计划首批向巴注入贷款31亿美元，巴经济危机得以缓解。之后巴经济渐趋稳定，经济复苏早期指标似见端倪。

政府财政收入增加，经常帐户赤字出现改善。巴政府稳定经济政策使财政赤字只有2008-09财年GDP的1.9%，低于其年度占GDP4.2%的计划目标。由于政府取消了对石油价格的补贴，削减了发展支出，扩大了税收基础，半年内政府财政收入大幅增长了35.5%，甚至超过支出25.2%的增长幅度。2008-09财年前半年（7-12月）联邦税务收入5525亿卢比，净增27%；其中直接税收2103亿卢比，增长27.8%；间接税收3428亿卢比，增长26.8%。2008年7-12月，巴基斯坦经常帐户赤字扩大了20.1%，由上年61亿美元增至73亿美元。但2008年12月由于国际原油价格下跌，原油进口费用骤减，大量私人资本流入，经常帐户赤字已由10月份的21亿美元迅速下降为4.58亿美元，出现良好趋势。

外汇储备明显改善，汇率基本保持稳定。7-12月巴海外汇款增长18.7%，达到36亿美元。巴外汇储备在2009年1月23日达到了102亿美元。巴卢比兑美元在7-11月急速贬值16-18%后，12月有所回升，现在基本稳定在79：1左右。

通货膨胀开始下降。 巴国家银行从2008年7月1日至2009年1月10日一直实行从紧货币政策，政策利率向上调整抑制经济总需求。最近巴国家银行曾将政策利率大幅提升了200个基点，政策利率由13%达到了15%。2008年7月1日至2009年1月10日期间货币供应量（M2）只增长了0.9%，远远低于年初10.6%计划目标和去年同期6.4%的增长目标；私营部门信贷增长1558亿卢比；加权平均贷款利率由10月份的15.5%下降为11月份的14.7%，加权平均存款利率由10月份的6.2%上升为11月份的6.5%。

与世界金融危机导致全球范围通货膨胀水平下降不同，巴2008-09财年上半年7-12月消费者物价指数（CPI）仍然处于24.4%高位，批发物价指数（WPI）上升28%，敏感物价指数（SPI）增长26.7%，食品通胀更达31.2%，非食品类通胀也达19.2%。由于巴政府在2007年5月到2008年12月期间实行货币紧缩政策，12月份CPI下降为23.3%，较10月份25%、11月份24.7%呈逐月缓慢下降。通胀似乎已得到控制，估计整个2008-09财年CPI将接近20%水平。

二、主要农作物增产，农业全年目标有望实现

2008-09财年上半年巴基斯坦农业生产因灌溉用水短缺，秋季作物甘蔗和玉米没能完成预期生产指标，分别减产18.5%和7.5%。但其它二种主要农作物棉花和水稻分别增产7.3%和13.5%。春季农作物生产尽管灌溉用水也出现短缺，化肥因价高减少使用6%，小麦产量却意外增产15.7%，畜牧业在此期间稳步增长，因此，2008-09财年巴农业增长3.2%的年度目标完全能够实现。

三、外国直接投资（FDI）开始恢复增加

巴外国直接投资7-12月达到23.27亿美元，增长12.6%，如果加上因私有化吸纳的1.33亿美元，FDI增长达到20.4%。在整个FDI中，通讯业投资最多，占总流入资金的33.1%；其次是金融业占26.5%和天然气钻探占16%；电力行业是FDI投资增长最快的领域，7-12月增长87.4%。

四、非传统出口产品表现出色 但贸易逆差进一步扩大

 2008-09财年前半年（7-12月）巴出口96亿美元，较上年同期87亿美元增长10.6%，这一成果是在国际金融危机影响不断深化、国内经营环境十分困难的情况下取得，实属不易。但是在出口增量中大米的出口占64%，如果不计大米出口，巴半年出口增长只有4%。巴创汇大户纺织品出口51.375亿美元，与上年同期相比下降1.7个百分点，占整个出口份额由上年60.4%降为53.7%，表现差强人意。非传统出口产品表现突出，增长15.3%，其中化工产品、药品增长31.5%，工程器材出口增长89.4%，水泥出口增长91.7%；石油产品出口因国际油价大幅下跌导致较上年同期下降11.7%。

2008-09财年7-12月巴进口191亿美元，增长12.9%，其中石油进口占巴进口增量的75%，小麦进口占其增量的29.9%，发电机增长20.4%，农药及化肥增长12.9%，家用电器增长3.7%；耐用消费品进口下降37.5%，通讯产品进口下降22.4%。

半年进出口贸易逆差96亿美元，较上年同期83亿美元逆差扩大了15.3%。但是在新财年半年的最后一个月，贸易形势发生了变化，2008年12月出口13.10亿美元，下降了0.7%；进口21.26亿美元，下降9.45%；贸易逆差较上年同期下降20.67%，较11月的11.96亿美元下降了31.8%。半年里的后三个月特别是12月，进口放缓的原因主要是由于国际市场原油、钢材、食用油、食品价格大幅下跌；而出口下降主要是巴最主要创汇行业--纺织、服装业出口萎缩所致。

五、制造业全面下滑，实体经济难脱困境

巴2008年7-11月制造业全面下滑，较去年同期增长-5.6%。严重通货膨胀、电力短缺、工人罢工等原因导致的生产成本上升，世界金融危机导致世界需求减缓等是巴工业全面下滑的原凶。服务业展示了抗击经济波动的能力，该领域外国投资稳步增长，电讯、金融和个人服务领域半年分别增长6.7%、75.3%、和3%。

六、资本市场依旧低迷 短期内难有改变 2008年7月至12月正值国际金融危机，全球股票市场严重低迷，巴资本市场影响深重。在8月27日至12月12日期间，巴股票管理当局对卡拉奇指数KSE-100实行强制封跌，导致股票交易事实停顿，严重摧毁了投资者的股票投资信心。KSE-100指数2008年12月31日接近5865点，较07年12月31日损失58.3%，整个资本市场市值由08年6月30日的37777亿卢比（552亿美元）下降到08年12月31日时的18587亿卢比（235亿美元），按卢比计价下降50.8%，按美元计价下降57.4%。

    总之，自巴实施宏观经济稳定计划以来，巴经济出现了一些积极的迹象。通货膨胀开始下降，侨汇收入稳步增长，外汇储备保持稳定，进出口同步上升。但是，金融危机造成的外部需求减少，国内严重的电力短缺形成的结构性问题依然突出，目前巴经济活动明显放缓，世界金融危机对巴外贸出口影响逐渐显现，经济根本好转挑战依然很大，实现全财年经济增长3.7%的目标仍旧有不小的困难。（驻卡拉奇总领馆经商室 古宏宽）